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写在市场持续让你们不快乐的时候

浏览数:  发表时间:2021-12-07  

  我把当前大家比较关注的500指增产品做了个汇总对比,一个21家,这2月的超额表现确实不如人意。

  如果不上规模,可能1:能够继续维持α;可能2 :α能力逐渐下降,需要通过迭代去维持α。

  迭代需要更好的团队和钱,规模小的私募无法满足 =α迭代很难(内部因素)。

  ①选择能力带来的α:又可以分为时间序列上的选择(择时),横截面上的选择(选股/品种),方向上的选择(多/空);

  ②交易策略带来的α,比如T0和打新。但是T0稀缺,打新开始破发(注册制改变打新的逻辑);

  ①+② = α增长赶不上规模的增长=α边际递减,最终收敛于A

  信息差+知识差(也叫认知差) 产生 α(来源于韭菜),收割路径最终会通向信息差和认知差最大的一方。

  因为规模扩大,甚至是迅速扩大,这就进入到上述命题2,即规模扩大带来α边际降低 = 客户投资体验下降

  投资人不爽了,就开始赎回,导致规模下降,再导致α回升。然后投资人有看到很高的收益,很漂亮的曲线,然后又开始追逐。

  于是,再次导致规模急速上升 = α再次下降 = 进入到上述循环...

  长期角度来看,现有的α必然走弱,最终趋向于β。财富行业在根本上的比较优势源于:第一,让自己α的衰减比别人更慢的能力;第二,不断准确找到新生α的能力。

  对于财富的管理则可分为两个部分进行:通过专业能力去寻找并捕捉新生α,通过科学的配置获得尽可能高的β。

  当前财富化转标的阶段里,忽视基金持有体验的唯业绩论必定带来阶段性的冲击。基金买入后体验更佳的产品对投资人和投资顾问是一种双赢。(具体内容我会在周四【无鱼早自习】展开)